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韓版寧王LG能源IPO：首日市值118萬(wàn)億韓元擁有30%特斯拉電池供應(yīng)訂單

2022-01-30 16:34:05 來(lái)源：智能車參考

萬(wàn)億寧王之后，動(dòng)力電池賽道出現(xiàn)了第二個(gè)“巨物”。韓國(guó) LG 能源，剛剛上市。LG 能源是誰(shuí)？全球第二大動(dòng)力電池供應(yīng)商，特斯拉車型上 30% 的電池是它的。

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LG 能源有多“大”？上市首日?qǐng)?bào)收市值 118 萬(wàn)億韓元，合人民幣 6240 億元，與海南省 2021 年 GDP（6475.2 億元）持平。LG 能源，會(huì)反超動(dòng)力電池一哥寧德時(shí)代嗎？

韓版寧德時(shí)代上市，有啥看點(diǎn)？

除了市值追平海南省，還是有必要多個(gè)維度直觀理解 LG 能源上市的概念。首先，這是韓國(guó)資本市場(chǎng)有史以來(lái)最大規(guī)模 IPO。其次，LG 能源上市首日，市值沖到韓國(guó)第二，僅次于三星電子。

母公司 LG 集團(tuán)的市值也因此翻了一倍，一舉成韓國(guó)第二大財(cái)團(tuán)。LG 能源如此連破紀(jì)錄的 IPO，與 2018 年寧德時(shí)代登陸 A 股如出一轍。

一節(jié)小小的動(dòng)力電池竟有如此大的能量，還是在全球電動(dòng)車滲透不足 10% 的背景下。

汽車工業(yè)的新能源變革大勢(shì)，也能從此窺見一斑。

LG 能源上市，還有哪些重要的信息？

根據(jù) IPO 招股書，LG 能源擬發(fā)行 3400 萬(wàn)股新股，籌資總額為 109225 億韓元（573 億人民幣）至 127500 億韓元（670 億人民幣）。募資主要用途，是產(chǎn)能擴(kuò)建和下一代全固態(tài)電池、鋰硫電池技術(shù)研發(fā)。

上市之際，LG 新能源 CEO 權(quán)英壽放言：“預(yù)計(jì)在全球市場(chǎng)份額上超過(guò)寧德時(shí)代，成為全球第一。”說(shuō)這話的當(dāng)下，LG 能源在全球動(dòng)力電池市場(chǎng)上仍然被寧德時(shí)代全面壓制。

韓國(guó)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu) SNE Research 發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021 年 1 月-11 月，LG 新能源以 20.05% 的市占率位列全球第二，大幅落后于寧德時(shí)代（31.8%）。

而且市占率相比 2021 年有 2.1% 的下降。但是 LG 能源面對(duì)寧德時(shí)代并非毫無(wú)勝算，甚至在一些方面有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

LG 電池，是啥段位？

弄清楚 LG 能源在電池賽道到底處于什么位置，和寧德時(shí)代競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)如何，可以從三個(gè)方面入手。

首先是產(chǎn)品。根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟最新數(shù)據(jù)，寧德時(shí)代 2021 年年產(chǎn)能為 65.45 GWh，另有 92.5 GWh 在建，2021 年裝機(jī)量為 80.51 GWh。與之相比，LG 能源此前曾透露，2021 年底產(chǎn)能可以擴(kuò)張到 155GWh，但實(shí)際產(chǎn)量和裝機(jī)量小于寧德時(shí)代。

此外，寧德時(shí)代電池產(chǎn)品中，成本更低的磷酸鐵鋰電池占據(jù)較大市場(chǎng)份額。而 LG 的產(chǎn)品全部為價(jià)格更高的三元鋰電池，且高端電池 811 三元電芯的裝機(jī)量占比較高。如果只看三元鋰動(dòng)力電池的出貨量，LG 新能源已超過(guò)寧德時(shí)代。

這一點(diǎn)也直接造成了兩家公司的根本差異。寧德時(shí)代的磷酸鐵鋰電池盡管在聲量上不如比亞迪那么大，但曾毓群曾明確表示要增加產(chǎn)能，相應(yīng)的減少三元鋰電池產(chǎn)能。

這樣的趨勢(shì)恰好符合了國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰電池的強(qiáng)勁勢(shì)頭。所以，寧德時(shí)代的業(yè)務(wù)布局也就清晰了，絕大部分業(yè)務(wù)服務(wù)國(guó)內(nèi)主機(jī)廠，國(guó)內(nèi)市占率過(guò) 50%。

在中國(guó)市場(chǎng)，LG 僅有 4% 左右市占率，且主要依賴特斯拉中國(guó)的訂單。與之相對(duì)，LG 能源主打價(jià)格更高的三元鋰電池，全球業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯，特斯拉、通用、戴姆勒、標(biāo)致雪鐵龍、大眾、本田、豐田、福特…… 美歐日主要車企，或多或少都簽了 LG 的訂單。

市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，2020 年全球中國(guó)以外的新能源汽車動(dòng)力電池裝車量為 81.2GWh，其中 LG 新能源的裝機(jī)量為 26.8GWh，市場(chǎng)份額達(dá)到 33.1%。

寧德時(shí)代的海外裝車量 5.3 GWh。市場(chǎng)份額為 6.5%，排名第五位。業(yè)務(wù)差異帶來(lái)的是賺錢能力的不同。

LG 化學(xué)財(cái)報(bào)顯示，2021 年二季度，LG 能源解決方案業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng) 82%，達(dá)到了 282.7 億元，利潤(rùn)則增長(zhǎng) 5 倍，高達(dá) 45.2 億元；整個(gè)上半年，LG 營(yíng)收約 518.3 億元，凈利約為 64.2 億元。

2021 年，也是 LG 能源扭虧為盈的第一年。而市占率更高的寧德時(shí)代，上半年卻只能交出營(yíng)收 440.75 億元，凈利潤(rùn) 44.84 億元的成績(jī)單。對(duì)此曾有寧德時(shí)代工作人員解釋：

LG 能源的業(yè)務(wù)包括了儲(chǔ)能電池、動(dòng)力電池和消費(fèi)電池，寧德時(shí)代不涉及消費(fèi)電池業(yè)務(wù)，只看儲(chǔ)能和動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，LG 能源的盈利并不好看。

按照這樣的說(shuō)法，LG 是贏在了業(yè)務(wù)劃分的手法上。但不可忽視的是，2021 年 LG 能源不但凈利大幅上漲，毛利率也增幅明顯，2021 年前三季度為 24.25%，與寧德時(shí)代僅有 3.26% 的差距。寧德時(shí)代的毛利率，呈逐年小幅下降趨勢(shì)。

所以總的來(lái)看，寧德時(shí)代全球市占率大幅領(lǐng)先 LG 能源，但主要依托中國(guó)巨大的新能源汽車市場(chǎng)，海外業(yè)務(wù)仍在努力擴(kuò)展中。

LG 能源無(wú)法在中國(guó)市場(chǎng)對(duì)萬(wàn)億寧王構(gòu)成任何威脅，但在海外，尤其是北美市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯，而且主打的三元鋰電池成本更高，應(yīng)用車型售價(jià)也更高，帶來(lái)的利潤(rùn)更多。

隨著歐美新能源汽車市場(chǎng)的發(fā)展，萬(wàn)億寧王和 LG 的對(duì)決，一定會(huì)發(fā)生在海外市場(chǎng)。

LG 能源發(fā)家簡(jiǎn)史

LG 新能源的前身，最早可以追溯到 1995 年 LG 化學(xué)旗下的電池業(yè)務(wù)部門。1999 年鋰離子電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。21 世紀(jì)的第一個(gè)十年，全球動(dòng)力電池格局就是韓系企業(yè)不斷蠶食日系企業(yè)份額；第二個(gè)十年則是中國(guó)電池企業(yè)不斷蠶食日韓市場(chǎng)份額。

電池業(yè)務(wù)部門時(shí)期，LG 能源一直被寧德時(shí)代壓制，直到 LG 第四代掌門人具光謨的上任。具光謨的種種動(dòng)作非常大膽，他不僅打破先例，從外部引進(jìn)高管，而且還在 2020 年斥資 1.2 萬(wàn)億韓元擴(kuò)建中國(guó)南京的電池生產(chǎn)線。

2020 年，LG 化學(xué)抓住了特斯拉與松下合作產(chǎn)生嫌隙的窗口期，憑借更高的性價(jià)比和積極擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，打破了松下獨(dú)家供應(yīng)特斯拉的局面，成為國(guó)產(chǎn)特斯拉的電池供應(yīng)商。憑借國(guó)產(chǎn)特斯拉上市放量，以及搭載 LG 電池的大眾 ID 系列、雷諾 Zoe、現(xiàn)代 Kona 等新能源車型在歐洲市場(chǎng)暢銷，LG 化學(xué)開始在全球市場(chǎng)上領(lǐng)先寧德時(shí)代。

2020 年 12 月，在全球動(dòng)力電池領(lǐng)域如日中天的 LG 化學(xué)電池事業(yè)部，決定拆分為獨(dú)立全資子公司 LG 能源解決方案，并準(zhǔn)備上市融資。可以看到，LG 能源的電池業(yè)務(wù)發(fā)家，是依托中國(guó)工廠性價(jià)比優(yōu)勢(shì)成功擠掉松下，搭上了特斯拉這趟快車。

2021 年，LG 給特斯拉供貨預(yù)計(jì)超過(guò) 8 億節(jié)，占特斯拉所有裝車電池的 30% 左右。特斯拉效應(yīng)帶來(lái)的，是眾多海外廠商訂單，構(gòu)成了 LG 能源的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。LG 能源要在中國(guó)挑戰(zhàn)寧德時(shí)代很難，同樣的，寧德時(shí)代要在全球市場(chǎng)挑戰(zhàn) LG 也不容易。

One more thing

根據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，LG 能源上市時(shí)，其高管特別向投資人強(qiáng)調(diào)：我們不是來(lái)自中國(guó)的公司。

為什么這么說(shuō)？根據(jù)具有韓國(guó)政府背景的韓國(guó)汽車技術(shù)研究所稱，LG 能源很難在絕對(duì)數(shù)量上跟寧德時(shí)代競(jìng)爭(zhēng)，但是在當(dāng)前國(guó)際環(huán)境下，LG 能源在西方市場(chǎng)準(zhǔn)入上更有優(yōu)勢(shì)。你怎么看？

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